国信证券上调TCL电子盈利预测，全球化+高端化驱动增长

国信证券发布研报，维持TCL电子（01070）“优于大市”评级，并上调盈利预测。该机构认为，公司全球化与中高端化战略落地成效显著，叠加美国关税退税及索尼业务协同等利好，盈利能力有望持续改善。

业绩方面，TCL电子2026年上半年收入预计达603-657亿港元，同比增长10%-20%；经调整归母净利润预计为14.8-16.5亿港元，同比增长40%-56%。其中，第二季度收入预计为311-365亿港元，同比增长6%-25%；经调整归母净利润预计为11.0-12.7亿港元，同比增长22%-41%。

从基本面看，业绩高增主要受益于全球化和中高端化战略带来的毛利率改善，电视业务结构优化、互联网业务变现能力增强，以及中小尺寸显示业务盈利能力提升。美国关税退税亦贡献一定盈利增量，但剔除后净利润仍保持较高增速。

技术面上，大屏化与MiniLED渗透率提升趋势延续，叠加面板价格稳定（预计2026年7-8月全球面板价格维稳略跌），进一步支撑盈利能力。资金面上，公司份额提升带动出货量增长，互联网业务毛利率更高，形成结构性盈利提升。

长期来看，TCL电子与索尼于2026年3月签署合作协议，合资公司（TCL持股51%）将承接索尼家庭娱乐业务，预计2027年4月正式运营。索尼在高端品牌与国际渠道的优势，结合TCL在供应链与运营效率上的协同，有望提升多品牌声量，增厚未来收入与业绩。

国信证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为31.6/38.4/46.2亿港元，同比增长27%/22%/20%，对应EPS为1.25/1.52/1.83港元，PE为12/10/8倍。风险提示包括原材料价格大幅提升、行业竞争加剧及贸易摩擦。