券商半年报预喜潮涌，科创投资成业绩主线

截至7月13日，中信证券（600030）、招商证券（600999）、中金公司（601995）、财通证券（601108）、财达证券（600906）、天风证券（601162）等10家券商发布上半年业绩预告，全部实现预喜，释放行业景气上行的积极信号。核心投资逻辑在于市场回暖与政策红利共振，叠加科创投资驱动利润增厚，券商板块迎来估值修复窗口。

从资金面看，头部券商盈利底盘扎实：中信证券预计归母净利润约233.43亿元，同比增长69.59%，创历史新高；国泰海通（601211）预计归母净利润200.03亿至205.11亿元，同比增长27%至30%，扣非净利润增幅高达164%至171%。第二梯队中，招商证券预计归母净利润100亿至110亿元，同比增长93%至112%，跻身“百亿净利券商”阵营；中金公司预计归母净利润77.08亿至82.27亿元，同比增长78%至90%。

中小券商业绩弹性更为突出：天风证券预计归母净利润1.64亿至2.46亿元，同比增长429.03%至693.55%，增速领跑行业，但需注意基数效应；中泰证券（600918）预计归母净利润约17.52亿元，同比增长146.31%；长江证券、财达证券预计净利润增幅约80%至116%。

从基本面分析，东吴证券分析师罗宇康指出，受益于市场回暖与政策环境友好，经纪、投行、资本中介业务全面受益，行业转型催生新增长点。中信建投证券非银团队认为，业绩预告释放三大积极信号：并购从“炒预期”进入“出利润”阶段，ROE中枢系统性抬升；行业景气度持续性超预期，经纪、投行、自营三线同步放量；多元化收入曲线打开，券商从单一Beta驱动向复合增长模式转型。

技术面上，科创投资成为本轮业绩高增的“隐藏主线”。与以往“牛市买券商”传统逻辑不同，头部券商通过“保荐+跟投”机制深度绑定“硬科技”企业，科创板行情升温显著增厚利润，推动板块轮动加速。

展望后市，券商板块在业绩预喜与科创投资双轮驱动下，有望延续估值修复行情。投资者可重点关注头部券商在科创板跟投中的利润兑现能力，以及中小券商的业绩弹性释放节奏。