金种子酒应收账款激增2086%，上交所问询

金种子酒（600199）近期因应收账款在2026年一季度末较2025年末激增2086.57%，收到上交所问询函。财报显示，公司2025年营收同比下降21.96%至7.22亿元，归母净利润虽收窄至-1.99亿元，但仍处亏损状态。应收账款账面价值从2025年末的220.40万元飙升至2026年一季度末的4819.17万元，引发市场对其信用政策和销售策略的质疑。

从资金面看，公司解释称，2025年末应收账款下降主要系白酒业务回款及子公司金太阳药业（300606）股权转让所致；而一季度激增则源于春节期间为抢占销售节点，对14家信誉良好的经销商提供账期6个月的信用支持，以推动馥合香终端铺货。公司强调此举并非放宽信用政策或向下游压货，但上交所要求进一步说明是否存在刺激销售行为。

投资分析视角上，基本面显示公司连续亏损，经营性现金流净额多年为负，但背靠华润系资源，其馥合香产品动销率同比增长30%以上，显示产品端有一定改善。技术面上，应收账款短期激增可能加剧市场对现金流压力的担忧，需关注后续回款情况。展望未来，若公司能有效利用信用政策提升市场份额并实现营收增长，估值修复可期；但若应收账款回收不及预期，财务风险将上升。