浪潮信息存货飙至456亿，AI算力备货潮涌

【专业导语】AI算力需求爆发式增长，驱动上游服务器厂商进入主动补库存周期。浪潮信息（000977.SZ）2025年末存货规模达456.1亿元，较2022年增长近三倍，工业富联（601138.SH）同期存货亦快速扩张至1673亿元，反映行业正经历一轮深度备货潮。

【正文】存货增长通常分为两种情形：一是库存积压、产品滞销，企业需计提资产减值，如通威股份（600438.SH）因光伏供需失衡，2025年计提存货减值29.76亿元，2026年一季度再减值6.71亿元；二是主动备货以应对订单增长，江波龙（301308.SZ）通过提前囤货抓住存储涨价红利，2026年上半年净利润预增高达700倍。

浪潮信息与工业富联显然属于后者。从资金面看，合同负债作为订单预收的先行指标，2022-2025年间浪潮信息合同负债持续攀升，印证其订单饱满、履约压力加大。技术面上，AI服务器需求从训练侧向推理侧延伸，算力芯片供应紧张促使厂商提前锁定产能；基本面上，两家公司均受益于全球数据中心资本开支上行周期，估值修复空间打开。

【总结展望】随着AI大模型商业化加速及国产算力替代推进，服务器行业库存周期有望延续扩张态势。但需警惕下游需求不及预期导致的库存消化风险，建议关注合同负债增速与存货周转率变化。

【关键词】AI算力, 服务器, 浪潮信息, 工业富联, 存货备货, 合同负债, 估值修复, 板块轮动