长龙航空IPO：刘启宏年薪1211万，短债缺口56.5亿

时隔八年，A股航司板块或迎新成员。浙江长龙航空股份有限公司（简称“长龙航空”）IPO申请获上交所受理，拟募资20亿元登陆沪市主板。若成功上市，其将成为继海航控股（600221.SH）、春秋航空（601021.SH）、吉祥航空（603885.SH）、华夏航空（002928.SZ）之后第五家A股民营航司，也是A股第八家客运航司。

从基本面看，长龙航空以杭州萧山国际机场为主基地，2025年旅客运输量近1430万人次，国内排名第八；营业收入突破百亿达106.48亿元，净利润6.92亿元，国内排名第五。然而，受客运票价波动、航油成本攀升及发动机维修等因素影响，主业毛利率由9.73%下滑至8.35%，且净利润中约四成来自政府补助，盈利质量存疑。

资金面上，公司资产负债率高达89.92%，显著高于行业均值，期末租赁负债达105.95亿元，短期债务缺口达56.46亿元，流动性压力凸显。值得注意的是，董事长刘启宏2025年税前薪酬高达1211.42万元，远超其他上市民营航司董事长百万级水平，引发市场对治理结构的关注。

从技术面看，长龙航空依托长三角区位优势，旅客量及营收增长稳健，但高负债率与低毛利率制约估值空间。展望未来，若公司能通过IPO募资优化资本结构、降低财务杠杆，并提升主业盈利能力，有望在航空板块估值修复中占据一席之地。