美银下调紫金黄金目标价至140港元，维持买入评级

美银证券最新研报指出，紫金黄金国际（02259）上半年业绩不及预期，主要受单位成本上升及产量提升节奏放缓影响。该行将2026-2027年纯利预测下调至30亿及32亿美元，目标价由158港元调降至140港元，但重申“买入”评级，看好其2026-2027年产量增长及成本正常化潜力。

从基本面看，公司发盈喜显示上半年纯利约14亿美元，同比增169%，但仅占全年预测的44%，低于预期。第二季度纯利5.93亿美元，环比下滑27%，主要因能源成本上升、RG矿山一次性开支及天气干扰。资金面上，美银认为下半年盈利或与上半年持平，金价预测下调至每盎司4075美元（环比跌13%），但被Akyem及RG矿山产量增加所抵消。技术面看，公司黄金产量上半年达27吨，占全年指引46%，管理层对实现目标仍具信心。

展望未来，随着新收购资产投产及RG矿山开支消退，单位成本有望回归正常化，叠加产量可见增长，公司估值修复空间值得关注。