申万宏源维持中船防务买入评级，高价单交付驱动业绩释放

申万宏源发布研报，维持中船防务（00317）“买入”评级，核心逻辑在于造船行业景气度持续上行，公司高价订单交付将助力业绩加速释放。研报上调公司2026-2028年归母净利润预测至20/26/45亿元，对应PE为8/6/4倍，看好其远期盈利空间。

从行业层面看，新造船价格自4月以来持续回升，油轮、散货和集装箱船需求共振，支撑船价高位运行。全球船厂排期饱满，优质产能稀缺，支线箱船、油轮等优势船型供给紧张，船企议价能力增强。公司层面，排产逐年增长，26Q2交付约21万CGT，同比增长24%，环比增长12%；2026-2028年排产CGT同比分别增长约10%、16%、49%，远期交付节奏清晰。手持订单金额约103亿美元，其中黄埔文冲以集装箱船为核心，广船国际聚焦油轮和集装箱船，订单储备充足。

投资分析视角上，基本面方面，公司支线箱船龙头地位突出，黄埔文冲“鸿鹄”品牌在3-6千TEU领域全球领先，批量化建造摊薄成本、缩短周期，盈利能力稳步改善。资金面上，当前A/H股PO（市值订单比）约0.58/0.23倍，处于周期偏低水平，估值修复空间显著。技术面上，船价高位运行与生产效率提升，有望推动公司远期业绩持续上修。

总结展望，伴随造船行业景气延续和公司高价单交付，中船防务业绩释放确定性增强，估值修复逻辑清晰，建议关注后续订单交付节奏与利润率改善情况。