东吴证券：八马茶业26H1业绩超预期，维持“买入”评级

东吴证券发布研报指出，八马茶业(06980)2026年上半年业绩预告超预期，营收增长不低于30%，净利润增长不低于60%，盈利能力稳步提升。该行认为，公司当前估值处于低位区间，短期经营势能持续向上，中长期依托品牌基因厚度、标准化品控能力及全渠道全域纵深，有望持续提升品牌集中度。

从基本面看，公司核心壁垒难以撼动：一是源自三百年制茶世家，通过“八马茶业+信记号+万山红”品牌矩阵构建深厚品牌认知；二是以“轻资产”加盟模式主导，实现全渠道全域深度融合，线上直营与线下连锁协同发力；三是引领茶业从“农产品”向“标准化消费品”转型，依托数字化生产与产区规模化确保品质与供应稳定性。资金面上，加盟渠道、在线渠道及大客户渠道持续拓展带动营收强劲增长，预计26H1销售净利率不低于13.9%，同比提升2.6个百分点。技术面上，公司自2025年以来深挖大客户、打造城市会客厅、响应数字运营新趋势，渠道与运营创新正反馈积极兑现。

东吴证券预计八马茶业2026-2028年归母净利润为2.79、3.32、3.76亿元，对应当前PE分别为5.0、4.2、3.7倍，维持“买入”评级。展望后市，随着品牌集中度提升与渠道扩张深化，公司有望在茶业赛道中持续领跑，估值修复空间可期。