北京通美科创板IPO终止注册，转战港股

【专业导语】北京通美晶体技术股份有限公司（以下简称“北京通美”）科创板IPO历时近四年终告终止，公司回应称系战略调整，拟赴港股上市。此举折射出A股注册制下监管对关联交易及公司治理的审慎态度，亦凸显磷化铟衬底行业龙头在资本路径上的重新布局。

近日，上交所官网显示，北京通美科创板IPO状态变更为“终止注册”，结束长达近四年的注册长跑。公司作为全球磷化铟衬底第二大供应商，本应受益于AI算力驱动下的行业景气周期，但受关联交易定价悬殊、商业秘密纠纷等隐忧拖累，最终与A股失之交臂。

【资金面与行业分析】磷化铟衬底是高速光模块、高端射频器件的核心材料。随着AI算力需求爆发，800G和1.6T光模块需求激增，磷化铟衬底价格从2025年初约800美元/片攀升至2500美元/片以上，现货急单突破3000美元/片。据Omdia和Yole数据，2025年全球磷化铟衬底需求约200万-210万片，而有效产能仅60万-70万片，供需缺口超70%。英伟达预测2026-2030年磷化铟晶圆需求将激增约20倍。A股映射标的云南锗业（002835）年内涨幅超300%，凸显板块估值修复动能。

【基本面与公司治理】北京通美控股股东AXT（NASDAQ上市）持股85.51%，公司被认定为无实际控制人，其与AXT的关联交易模式长期受监管关注。此外，商业秘密纠纷刑事立案等法律风险亦构成IPO障碍。公司选择转战港股，旨在优化资本结构并规避A股审核不确定性。

【总结展望】北京通美转战港股，有望借助国际资本市场的灵活性，聚焦磷化铟衬底产能扩张。但需关注其关联交易治理及法律风险化解进展。行业层面，磷化铟供需缺口持续扩大，龙头企业的资本路径选择将影响全球竞争格局。