小摩力挺紫金系：黄金国际目标价170港元

摩根大通最新研报指出，紫金黄金国际（02259）及紫金矿业（02899）中期业绩逊于预期，主要受金价回调、铜金产量目标完成率不足50%及成本通胀加剧拖累，短期股价或承压。但该行强调，投资者焦点仍集中于大宗商品价格趋势与利率决策，维持“增持”评级，紫金矿业目标价50港元，紫金黄金国际目标价170港元，并继续将紫金矿业列为行业首选股。

从基本面看，紫金矿业发布中期盈喜，预计第二季度核心盈利约194亿元人民币，环比增长5%，但低于该行预期的215亿元；上半年核心盈利约379亿元，达市场全年预测的48%，略逊预期。紫金黄金国际中期盈喜显示，第二季度盈利同比增长67%至约5.9亿美元，同样低于预期的8.3亿美元。资金面上，板块轮动下黄金股估值修复逻辑仍存，但短期需关注金价波动及成本压力。技术面看，紫金系股价或面临阶段性调整，但长期受益于全球宽松预期及避险需求。

展望后市，若美联储降息周期启动，金价有望重拾升势，紫金系作为行业龙头将率先受益，估值修复空间可期。