小摩维持紫金矿业增持评级，目标价50港元

摩根大通发布最新研报，维持紫金矿业（02899）“增持”评级，目标价50港元，并列为行业首选股。尽管公司中期业绩略逊预期，但小摩认为焦点仍在商品价格趋势与利率决策，短期股价反应温和至负面，中长期估值修复逻辑不变。

报告指出，紫金矿业中期盈喜显示第二季核心盈利约194亿元人民币，环比增长5%，低于该行预期的215亿元，上半年核心盈利379亿元，达市场全年预测约48%。紫金黄金国际（02259）第二季盈利同比增长67%至约5.9亿美元，同样低于预期的8.3亿美元。业绩逊预期主因金价下跌、铜金产量目标完成率低于50%及成本通胀影响显著。从资金面看，投资者关注商品价格走势及美联储利率决策，短期板块轮动或带来波动，但紫金矿业作为行业龙头，技术面处于估值低位，基本面受益于铜金需求韧性，长期配置价值凸显。

展望未来，随着全球降息周期推进及铜金供给偏紧，紫金矿业有望迎来业绩与估值双修复，建议关注下半年产量释放及成本控制进展。