高盛首予正力新能买入评级，目标价13港元看涨139%

高盛发布研报，首次覆盖正力新能（03677）并给予“买入”评级，基于SoTP估值法设定12个月目标价为13.0港元，较当前股价存在139%上行空间。该行指出，正力新能有望成为中国电池行业增速最快的公司，且是少数能实现ROIC高于WACC的标的，当前估值具备吸引力，对应2026年EV/EBITDA低于行业均值。

从基本面看，公司创始团队源自福耀玻璃，在汽车零部件制造体系、生产管理和成本控制方面积累深厚，实现增长与回报的平衡。高盛认为，其竞争力源于高质量增长能力，包括对行业周期、客户需求及制造体系的理解，以及由此形成的质量控制、制造稳定性、成本效率和投入产出平衡。随着客户群多元化，市场份额有望持续扩大，储能需求周期将成为未来两年主要催化因素。

资金面上，当前估值处于低位，技术面存在估值修复空间。展望未来，高盛预计ESS需求将在2026-2027年加速，但2028年后供给释放可能带来压力。对正力新能而言，ESS业务起点低，短期受益于低基数增长，且受后续供需波动冲击相对较小。