美银证券：授权交易活跃推动医药板块估值重评，信达生物目标价上调至119.2港元

美银证券最新研报指出，中国医药行业授权交易持续活跃，叠加企业研发创新加速，有望推动板块估值重评。资金面显示，授权合作带来的首付款及里程碑付款正成为医药企业收入增长新引擎，板块轮动下估值修复空间打开。

具体来看，石药集团（01093）与阿斯利康（AZN.US）就siRNA药物平台达成合作协议，获得3000万美元首付款及最高5.4亿美元开发里程碑、12亿美元销售里程碑付款，另加单位数百分比特许权使用费。美银证券将首付款纳入预测，上调2027年收入及纯利预测0.8%及2%，目标价由6.8港元升至7.6港元，但鉴于核心上市药物持续承压，维持“跑输大市”评级。

信达生物（01801）与礼来（LLY.US）就CDK4/6抑制剂Verzenios达成中国商业化协议，美银证券据此上调2026-2028年收入预测3.3%、5.3%及4.7%，目标价由116.8港元升至119.2港元，维持“买入”评级，看好其商业产品组合及内部研发能力。固生堂（02273）收购沙河医院及北京弘阳医院权益，美银维持“买入”评级及目标价32.6港元不变。

从基本面看，授权交易活跃反映中国医药企业研发实力获国际认可，技术面资金流入迹象明显，估值修复逻辑有望延续。展望后市，随着更多授权合作落地及创新药管线推进，医药板块或迎来系统性重估机遇。