中金维持云顶新耀跑赢行业评级，目标价41.5港元看涨48%

中金公司发布研报，维持云顶新耀(01952)跑赢行业评级，基于DCF估值模型给出目标价41.5港元，较当前股价存在48.43%上行空间。核心投资逻辑在于公司核心管线EVER001顺利出海，与Travere Therapeutics达成独家授权合作，有望加速全球临床开发并释放估值修复潜力。

从基本面看，云顶新耀与Travere Therapeutics签署独家授权许可协议，授予EVER001（希布替尼）除大中华区及部分东南亚国家以外的全球开发及商业化权益。交易对价包括1.125亿美元首付款，以及最高10.3亿美元的开发、注册及商业化里程碑付款，叠加高个位数至双位数百分比的分级特许权使用费。该行认为，此举将显著加速EVER001在膜性肾病等适应症的全球临床进程。

技术面上，EVER001作为新一代共价BTK抑制剂，具备高选择性和低毒副作用优势。已公布的Ib/IIa期临床数据显示，该药物在膜性肾病患者中实现快速、深度且持久的免疫学和临床缓解，停药后仍持续获益，安全性高、耐受性强。公司计划进一步拓展至PMN、免疫介导的FSGS及MCD等适应症，有望成为膜性肾病领域的同类最佳药物。

资金面上，此次合作带来大额首付款及潜在里程碑付款，将显著增强公司现金流，支撑后续研发投入。中金维持2026年和2027年盈利预测不变，认为当前估值具有吸引力。

展望后市，随着EVER001全球临床数据逐步读出及商业化推进，云顶新耀有望迎来业绩与估值的双重修复，建议投资者关注后续适应症拓展及里程碑事件催化。