大和下调国药控股评级至持有，目标价降至18港元

大和证券发布最新研报，对国药控股(01099)的投资评级进行下调，从“跑赢大市”调降至“持有”，并将目标价从21港元下调至18港元，下调幅度约14.3%。这一调整反映了市场对公司短期业绩反弹不确定性的谨慎态度。

从基本面看，国药控股收入端已出现企稳迹象，但明确的反弹时间表尚未确立。公司2026年零售药房收入指引为同比双位数增长，显示出管理层对长期增长仍具信心。然而，大和预计2026至2028年每股盈利分别同比增长4.5%、5.6%及8.5%，较市场普遍预期低3%至6%，表明其盈利修复节奏可能慢于市场乐观预期。

从资金面与估值角度，评级下调及目标价调降可能引发短期资金流出压力，但当前股价已部分反映悲观预期。技术面上，若后续零售药房业务增长超预期或政策利好催化，估值修复空间仍存。

总结展望：国药控股短期面临盈利增速低于预期的风险，但长期在医药流通与零售药房领域的龙头地位稳固。投资者需关注公司季度业绩能否验证零售药房增长指引，以及行业政策变动对估值的影响。