高盛首予宁德时代买入评级，H股目标价946港元

高盛发布研报，首次给予宁德时代（03750）“买入”评级，H股目标价946港元，核心逻辑在于储能系统整合将成为下一阶段价值创造的关键驱动力。高盛认为，市场普遍将储能业务视为销量增长机遇，但储能系统整合更能带动毛利率扩张、创造高利润率重复性服务收入，并支持估值重评。

从基本面看，高盛预测，包括直流及交流方案在内的储能系统整合，于宁德时代储能出货量占比将由2025年的约33%提升至2030年的近66%，推动储能毛利率由约27%升至约30%，单位毛利由每千瓦时138元人民币升至约200元人民币。电动车电池方面，高盛亦预期宁德时代在中国的市场份额将由2025年的46%稳步升至2030年的50%。资金面上，机构首次覆盖并给予高目标价，或吸引增量资金流入，强化板块轮动效应。

展望后市，宁德时代凭借技术领先和系统整合优势，有望在储能和电动车电池领域持续扩大领先地位，估值修复空间值得关注。