中金维持阿里跑赢行业评级，目标价172港元

中金发布研报，维持阿里巴巴-W（09988）’跑赢行业’评级，目标价172港元，较当前股价有60%上行空间。该行基于SOTP估值法，看好其电商与云计算业务增长，预计FY27/FY28非通用准则归母净利润上调至996亿元和1499亿元。

从基本面看，中金预测1QFY27收入同比增长9.4%至2,708亿元，非通用会计准则归母净利润251.6亿元，超一致预期，主因电商与闪购利润改善。技术面上，阿里港股估值处于FY27/FY28市盈率18/16倍，低于历史均值，存在估值修复空间。资金面，云计算收入加速增长45%，MaaS业务拉动及产品提价支撑持续性，EBITA利润率环比提升至11.8%。电商客户管理收入受补贴对冲影响同比减7.5%，但剔除后增速1-2%，货币化率平稳；闪购亏损收窄至104亿元，UE优化。

展望未来，中金认为阿里将持续优化补贴投放，聚焦高客单及非餐零售，提升资金使用效率，云计算长期利润率目标20%可期。