国泰海通净利预增27% 券商板块估值修复可期

上市券商半年度业绩预告密集披露，国泰海通（601211）交出亮眼成绩单，净利润预增27%至30%，创历史新高。在A股交投活跃、投行回暖及自营收益兑现等多重利好共振下，机构普遍预计板块估值与基本面背离将获修复。本文从资金面、基本面及技术面剖析券商行业景气度持续性，展望中期业绩催化下的投资机遇。

行业并购进入“出利润”阶段。7月3日晚间，国泰海通发布2026年半年度业绩预告，预计归母净利润200.03亿元至205.11亿元，同比增长27%至30%；扣非归母净利润192.49亿元至197.57亿元，同比大增164%至171%，创半年度业绩历史新高。第二季度单季归母净利润预计136.15亿元至141.23亿元，同比增290%至304%，环比增113%至121%。中信建投非银首席赵然指出，该预告释放三大积极信号：并购从“炒预期”转向“出利润”，合并后大项目覆盖能力与杠杆放大效应推动ROE中枢上移；行业景气度持续性超预期，经纪、投行、自营三线同步放量；多元化收入曲线打开，券商从贝塔驱动向复合增长转型。

招商证券（600999）紧随其后，7月7日晚间预告2026年半年度归母净利润100亿元至110亿元，同比增93%至112%。整体来看，上半年A股交投升温、两融余额高位运行，直接带动经纪佣金、自营交易收益及信用利息收入增长。投行业务回暖显著，Wind数据显示，上半年A股IPO募资规模合计953.7亿元，同比增151%，其中二季度655.9亿元，环比增120%。国泰海通非银首席刘欣琦认为，第二季度业绩向好主要源于居民增量资金入市、国际业务爆发及科创板跟投，盈利改善具有持续性，头部公司受益明显。

从资金面看，市场交投活跃叠加杠杆资金扩容，券商传统业务边际改善。基本面方面，中金公司研究部经理王思玥预计，42家上市券商2026年上半年合计实现净利润高增长，驱动力多元化。技术面上，板块估值处于历史低位，与业绩高增长形成背离，中期业绩披露或触发估值修复行情。展望后市，随着8月中报密集披露，券商板块有望在业绩催化下迎来系统性修复，建议关注头部券商及并购整合标的。