大和大幅上调药明康德目标价至190港元，首季业绩超预期

导语：药明康德（02359）首季业绩超预期，大和资本大幅上调目标价至190港元，维持“买入”评级，列为中国CXO行业首选股。核心驱动来自小分子CDMO业务强劲增长及TIDES订单稳健，预计全年指引有望上调。

大和资本发布研报指出，药明康德首季持续经营业务收入同比增长39.4%，经调整非国际财务报告准则纯利同比飙升71.7%，双双超出市场预期及公司指引。业绩超预期主要得益于小分子CDMO业务的贡献、项目交付数量增加，以及2025年首季低基数效应。基于此，大和将今明两年经调整纯利预测分别上调13.5%及21.3%，目标价由138港元大幅上调至190港元，维持“买入”评级，并列为中国CXO行业首选股之一。

从资金面看，首季TIDES业务新签订单增长约20%，管理层透露未来数季将有更多项目交付。大和维持全年TIDES收入增长40%的指引不变，且新签订单增长理想，对2026年TIDES收入交付保持信心。技术面上，首季业绩强劲、积存订单持续增长及新订单稳健，均增强了对2026财年指引潜在上调的信心。

总结展望：药明康德凭借CDMO业务高增长及TIDES订单韧性，估值修复空间打开。若全年指引上调落地，股价有望进一步突破190港元目标位。