海通国际首予曦智科技“优于大市”评级，目标价668港元

海通国际发布研报，首次覆盖曦智科技-P（01879）并给予“优于大市”评级，目标价668港元。该行认为，曦智科技凭借其在光互连与光计算领域的核心技术壁垒、市场卡位优势，以及作为AI光电计算与互连第一股的稀缺性，具备显著的估值修复潜力。基于A股光模块/CPO代表公司总市值及2%渗透率假设，公司总目标市值预期为547亿人民币（约629亿港元）。

从基本面看，公司短期催化因素密集：7月WAIC大会将展示dOCS光互连光交换超节点、NPO及CPO技术进展，其中NPO为年内重点产品，CPO商业化或成里程碑；8月关注业绩预告及半年报，重点跟踪客户拓展与新增订单；9月公司有望纳入南向交易，吸引增量资金。技术面上，光互连与CPO赛道处于高景气周期，公司作为新上市港股，估值弹性较大。资金面看，若成功纳入港股通，将打开内地资金流入通道。

展望后市，随着AI算力需求爆发，光互连技术渗透率提升将驱动公司业绩增长，建议关注短期事件催化及中长期技术商业化进程。