MiniMax获三大投行买入评级，视频模型催化在即

导语：MiniMax(00100)近期获高盛、美银、花旗三家国际投行一致给予“买入”评级，凸显其在AI模型领域的稀缺价值。新一代视频模型即将发布，有望成为扭转市场情绪的关键催化剂，叠加收入结构优化与股东长期承诺，公司基本面持续向好。

正文：7月第一周，MiniMax(00100)同时获得高盛、美银、花旗三家国际金融机构给出“买入”评级，反映出全球资本对中国AI龙头的高度关注。

高盛给出MiniMax最新目标价860港元，关注到中国AI行业定价环境的变化。报告指出，DeepSeek V4即将引入高峰时段差异化定价，高峰时段API价格为非高峰的2倍，这是自2026年4月底以来行业激进价格战走向理性化的早期信号。在此背景下，MiniMax M3模型混合定价为每百万token 0.22美元，凭借更高比例的自建优化算力和更小激活参数的高效架构，毛利率显著高于同行。从技术面看，高盛强调MiniMax在算力效率上的领先优势，有望支撑估值修复。

美银最新报告披露了MiniMax收入结构的变化，目标价500港元。报告提及，公司收入已从去年消费端产品占比约70%，转向企业端与云API业务占比提升，企业/云API被列为更高战略优先级。在盈利指标方面，前一代模型M2.7最终实现了超过40%的推理利润率，尽管M3参数规模扩大，但通过持续提升基础设施效率，长期利润率将保持稳定。美银还提到，在算力获取方面，MiniMax通过与全球云服务商和新型云厂商合作，以海外本地算力服务海外用户，目前仍可稳定获取算力，其自研网络和负载优化方案成本节省显著。从基本面看，收入结构优化与利润率改善是核心看点。

花旗给出目标价533港元，并指出当前股价对应53.8%的预期上行空间。花旗在报告中着重梳理了MiniMax在产品生态层面的多项进展，并预计MiniMax的收入增速将维持高位。报告指出，MiniMax即将发布的新一代视频模型，有望成为扭转市场情绪的关键催化剂。从资金面看，花旗认为视频模型发布将吸引增量资金流入，推动板块轮动。

在股东层面，三份报告均提到MiniMax战略股东在解禁期到来之际的表态。6月下旬，MiniMax两个最大投资人及战略股东，阿里巴巴和米哈游明确表示长期看好MiniMax发展前景，将持续陪伴公司成长。此外，MiniMax创始团队设定了12个月的自愿禁售期，远超行业通行的6个月安排，首次解禁不涉及创始团队和员工持股。这强化了市场对公司治理的信心。

总结展望：三大国际金融机构在同一时段对MiniMax给出一致的“买入”评级，在当前AI板块分化加剧的市场环境中并不常见。尽管短期面临解禁压力和市场波动，但MiniMax作为中国AI模型公司的稀缺标的价值，仍获得全球主流资本市场的系统性认可。未来，视频模型发布与收入结构优化将是估值上行的核心驱动力。