国信证券：腾讯控股(00700)获“优于大市”评级，AI生态价值凸显

国信证券最新研报指出，腾讯控股(00700)在AI领域持续加大投入，混元3.0模型以较少参数量比肩行业顶尖水平，叠加WorkBuddy办公智能体生态优势，看好其长期增长潜力。维持2026-2028年调整后净利润2758/3132/3486亿元预测，并给予“优于大市”评级。

从基本面看，混元3.0模型总参数量295B，激活参数21B，上下文长度256K，虽略低于国内主流1M标准，但通过优化后训练质量和RL算力规模，在推理、智能体及长上下文任务上取得显著进步。在SWE榜单（通用Agent解决问题能力）中得分为57.9，且SkillsBench、ClawEval等实用性指标表现优异，凸显其代码、办公、金融等生产力场景的实用价值。

资金面上，WorkBuddy作为国内最受欢迎的AI办公智能体，月访问量达885万（易观数据），通过零配置、自然语言交互及微信生态绑定，降低了使用门槛。其“免费体验+Credits计量+订阅套餐+私有化部署”模式，虽短期付费习惯尚在培养，但企业版（2026年6月发布）有望推动商业化进程。技术面看，WorkBuddy内置20+Skill包及多模型支持，为混元迭代提供高价值方向，强化腾讯整体生态护城河。

展望未来，随着AI应用落地加速，腾讯凭借产品与生态优势，有望在办公、游戏等核心领域实现估值修复。建议关注混元模型迭代节奏及WorkBuddy企业版渗透率变化。