港股科网股迎估值修复窗口，恒生科技指数创年内最大周涨幅

近期，港股市场在多重积极因素共振下迎来阶段性反弹，恒生科技指数上周累计上涨5.72%，创年内最大单周涨幅，本周延续反弹态势。截至7月7日收盘，该指数年内跌幅收窄至18.29%。市场分析认为，估值探底、流动性改善及AI叙事切换三重因素共同驱动本轮行情，港股科网板块有望迎来阶段性估值修复窗口。

从基本面看，恒生科技指数滚动市盈率仅21.90倍，处于历史23.60%分位数，估值洼地效应显著。资金面呈现“高切低”特征，资金从前期涨幅较大的AI硬件板块向低位科网股切换，反映AI交易拥挤度抬升后资金对估值修复的追逐。流动性方面，美国6月非农就业数据大幅不及预期（新增5.7万人，预期11万人），市场对美联储加息担忧缓和，美元指数下探，缓解了新兴市场资金外流压力，对港股形成正面支撑。

技术面上，恒生科技指数自6月26日触及4229.94点低点后持续回升，短期反弹动能强劲。资金面上，南向资金加速回流，6月净流入235.57亿港元，扭转5月净流出格局；本周前两个交易日累计净买入210.25亿港元，内外资形成阶段性合力。

此外，港股AI资产价值重估逻辑升温。快手旗下可灵AI完成30亿美元外部增资，投后估值180亿美元；美团发布万亿参数大模型LongCat-2.0；腾讯推出混元Hy3模型。互联网巨头从“AI消费方”转向“AI赚钱方”，资产结构持续优化。

展望后市，恒生科技指数或延续底部盘整、逐步修复特征，核心观察变量包括南向资金持续回流、美联储7月FOMC会议信号及AI产业催化落地。若上述变量形成正向共振，指数有望逐步企稳并开启温和修复；若海外流动性再度收紧，指数可能继续下探寻求支撑。