老板电器深陷地产困局，诉讼激增拖累业绩

厨电龙头老板电器（SZ:002508）正面临房地产行业深度调整带来的持续冲击。自2021年恒大债务违约以来，公司应收账款风险持续暴露，工程渠道收入断崖式下滑，2025年营收同比降9.78%，为上市15年来首次年度负增长。资金面上，诉讼激增和坏账计提成为压制估值修复的核心因素，投资者需警惕板块轮动中的结构性风险。

7月7日，老板电器诉佳兆业集团旗下两家上海关联公司的买卖合同纠纷在上海市青浦区法院开庭。公司7月还有4场与碧桂园、正荣等房企的诉讼待审。天眼查数据显示，仅2027年上半年，老板电器相关诉讼达98则，其中作为原告的买卖合同纠纷占比超六成。自2021年房地产下行以来，公司1287例司法案件中89%集中发生，超1100起为原告，被告涉及恒大、碧桂园等巨头。

2021年恒大违约后，老板电器一次性计提坏账约7.78亿元，其中恒大欠款占比89%，约6.3亿元，相当于2020年净利润的一半。2025年年报显示，应收账款余额20.74亿元，继续计提坏账5.72亿元，并签订6.6亿元以房抵债协议。工程渠道收入仅10.75亿元，同比下滑35.84%，拖累整体营收。

从基本面看，老板电器正经历从“地产绑定”到“独立成长”的阵痛期。技术面上，股价受制于坏账风险和工程渠道萎缩，短期缺乏催化剂。资金面上，机构持仓或持续调整。展望后市，公司需加速零售渠道转型和产品创新，以摆脱地产依赖；若房地产市场企稳，应收账款风险缓解，估值有望迎来修复窗口。