能化板块承压：橡胶短期见底，PX偏弱震荡

导语：受宏观经济预期好转及库存去化支撑，天然橡胶短期企稳，但能化板块整体承压，PX面临成本塌陷风险，PTA供需双减。投资者需关注地缘政治及油价波动对板块的传导效应。

天然橡胶方面，周一国产全乳胶报17100元/吨，环比上涨200元/吨；泰国20号混合胶报16700元/吨，环比上涨170元/吨。原料端，泰国胶水及杯胶均上涨1.00泰铢/公斤，云南和海南胶水持平。库存端，截至2026年7月5日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存67.52万吨，环比减少1.59万吨，降幅2.30%，其中保税区库存降幅达10.03%。从资金面看，市场预期好转推动RU&NR企稳，技术面显示前期低点（4月及3月）或为反转行情的低风险介入点。基本面方面，产区天气变化不大，平衡表驱动不直观，但下游轮胎需求在美联储加息前保持稳健，库存去化支撑估值修复。

PX方面，供需面呈现双减格局。亚洲行业负荷环比减少6.7个百分点至56.6%，创五年新低；中国PX负荷环比减少14.0个百分点至59.4%，7月检修量预计创历史新高。需求端，PTA高检修量压制PX需求，但7-8月PX将去库。成本端，沙特阿拉伯将8月交付亚洲的阿拉伯轻质官方售价每桶下调11美元，降幅创26年最大，叠加伊拉克、俄罗斯低价竞争，油价反弹受限。技术面看，PX期货已提前交易悲观预期，短期参考7500-7800区间滚动空。后市预计偏弱震荡或阴跌。

PTA方面，供需面供减需增。行业负荷环比减少10.9个百分点至57.0%，聚酯负荷环比增加1.3个百分点至80.1%。若霍尔木兹海峡开放，原料成本骤降将刺激装置提产。预计7-8月PTA整体去库，但成本驱动先行，需求端滞后。

总结展望：天然橡胶短期见底，但能化板块受油价阴跌及地缘风险压制，PX和PTA偏弱震荡。投资者需关注库存去化节奏及成本端变化，灵活调整仓位。