中邮证券：Q2茅台今世缘迎驾收入有望稳增

消费板块正迎来阶段性反弹窗口，白酒库存持续去化，大众品龙头基本面企稳向好。中邮证券最新研报指出，随着二季度业绩披露期临近，市场关注度将逐步回归基本面，板块内部呈现积极信号。

白酒板块：端午动销回暖，但二季度整体仍承压。从消费场景看，商务、宴席消费承压，个人礼赠需求平稳，部分地区科创企业用酒占比显著提升。价格带方面，高端和中低端表现稳健，次高端相对承压。飞天茅台批价稳定在1620元左右，普五和国窖840元左右。预计茅台、今世缘（603369）和迎驾收入有望稳中有增，其他酒企将继续承压。

大众品板块：二季度为传统消费淡季，但各子板块呈现积极信号。速冻龙头经营韧性持续验证，零食高景气延续，烘焙成本压力边际改善，乳制品动销平稳向好，调味品龙头经营改善趋势明确。其中，速冻食品淡季动销平稳回落；立高逐月恢复，安琪外部压制消退；液奶需求平稳向好，新品布局加速；休闲零食量贩渠道红利持续释放；软饮料受气温回升偏缓及区域降雨影响，终端动销阶段性扰动。

行情回顾：6月29日至7月3日，申万食品饮料行业指数（801120.SL）上涨2.06%，跑赢沪深300指数3.54个百分点，当前行业动态PE为19.80。10个子板块中9个收涨，其他酒类涨幅最高（+6.11%）。个股方面，东鹏饮料（605499）以13.93%涨幅领涨，中信尼雅、皇氏集团（002329）、威龙股份（603779）、中炬高新（600872）涨幅均超10%。

投资分析：从基本面看，消费板块前期估值回调已充分定价悲观预期，二季度经营数据逐步明朗，板块估值修复动能增强。技术面上，食饮指数近期企稳反弹，资金流入迹象明显。建议关注收入增长确定性高、利润弹性可期的标的，如高端白酒龙头及大众品细分赛道龙头。

展望后市，随着消费复苏深化和业绩验证，板块结构性机会凸显。白酒库存去化与大众品龙头改善将共同驱动板块估值修复，建议聚焦经营趋势向上、业绩确定性高的优质标的。