互联网估值低位，招商证券看好B端龙头

招商证券国际最新研报指出，中国互联网行业估值处于历史低位，盈利预测下修接近尾声，板块估值修复预期升温。该机构偏好B端商业化领先、供应链及渠道生态优势明显的公司，行业首选阿里巴巴(BABA.US)、腾讯控股(00700)、快手-W(01024)及欢聚(JOYY.US)。

从基本面看，该行预计互联网公司收入增长将在下半年加速，驱动因素包括云业务持续加速、电商基数压力缓解、即时零售客单价回升，以及游戏产品集中上线。盈利端，下半年将逐步消化即时零售竞争带来的集中拖累，叠加云业务利润率改善及电商竞争趋稳，行业利润修复路径清晰。

资金面与估值层面，该行维持对互联网行业的“推荐”评级，认为未来催化剂包括模型及产品持续迭代、商业化进展超预期、云业务增速加速及利润率扩张，以及股东回报提升。建议关注智谱(02513)及MiniMax-W(00100)等由模型能力迭代驱动的估值上行空间。

展望后市，随着AI技术落地与消费复苏共振，互联网板块有望迎来业绩与估值的双重修复，投资者可重点关注B端龙头及AI概念股的布局机会。