私募下半年配置曝光：有色板块跌至历史底部，估值修复可期

随着金融机构陆续发布年中配置策略，AI基础设施板块仍是焦点，但资金正悄然流向估值处于历史底部的有色资源板块。景林资产等知名私募已将黄金与资源作为核心配置方向之一，认为其兼具风险对冲与全球秩序变化的投资逻辑。

从资金面看，有色板块上半年受流动性抛售冲击，金价大跌超9%，领跌全球主要资产，从1月底高点回撤近30%。华泰证券数据显示，截至6月26日，中证黄金和铝指数滚动市盈率处于2020年以来3%-4%分位，中证铜、黄金、铝三板块相对全A市盈率均处于历史0.0%低分位，估值已至极低水平。ETF市场同样承压，有色金属ETF华夏（516650）从1月底高点回撤近30%，基金份额从101亿份腰斩至53亿份。

基本面方面，有色板块回调并非源于基本面恶化。金属铜上半年上涨7%，氧化镨钕同比增长73.6%。国家统计局数据显示，前5月有色行业利润增长117.1%，拉动全部规模以上工业企业利润增长5.3个百分点。55家上市公司2025年度分红总额达724.25亿元，同比增长37.43%，创历史新高。中信证券认为，有色板块已是全球价值洼地，商品在涨股价却在跌，且比海外同行跌幅更深。随着外部环境变化，前期受损最严重的有色板块有望迎来反弹行情，叠加中报业绩预期，本轮反弹的持续性和强度或超以往。

展望后市，美国国防部首次将锂纳入国家国防储备，进一步强化有色资源的战略价值。在AI之外，有色板块的长期运行逻辑仍然坚实，估值修复行情值得期待。