内需疲弱外需韧性凸显，非农数据低于预期

【导语】6月宏观数据显示，国内经济温和修复但内需动力不足，外需韧性成为主要支撑，同时美国非农数据弱化加息预期，市场关注政策托底与板块轮动机会。

从需求端看，居民消费修复乏力：6月地铁客运量同比增长4.2%，但国内航班同比下降5.7%，国际航班下降4.4%，电影票房同比下滑12.9%；乘用车销量前三周同比大降24.6%，显示消费复苏广度不足。外需方面，出口相关指标表现强劲，中国出口集装箱运价指数（CCFI）均值环比上升18.3%，同比上涨21.4%，港口集装箱吞吐量同比增长8.1%，体现量价齐升态势。

生产端，黑色系高位边际放缓，化工链条走弱，汽车链低于去年同期，石油链低位分化，淡季需求与库存压力抑制开工意愿。价格方面，猪价低位反弹但需求疲弱，蔬菜和鸡蛋价格回落，CPI压力有限；PPI端原油价格下行，缓解输入型通胀。

政策面，地方新增债和特别国债发行提速，央行6月重回净投放，维持流动性充裕，货币政策强调灵活高效与财政协同。海外方面，美伊谈判推进带动油价回落，美国就业数据弱化削减加息预期，但AI投资相关消息仍主导权益市场高波动。

【投资分析】从资金面看，外需韧性板块（如航运、港口）获得资金流入，内需相关消费板块承压；技术面显示，出口链相关指数处于估值修复阶段，而内需板块需等待政策催化。

【总结展望】短期内外需韧性与政策托底仍是市场主线，建议关注出口链及政策受益板块，同时警惕内需修复不及预期带来的回调风险。