2025年城投债务显性化趋势确立，非标违约高峰已过，系统性信用风险整体可控。城投平台正经历深刻的结构性重塑：一是债务显性化提速，二是行政层级落差凸显，三是弱资质主体转型承压，内生造血能力薄弱。从资金面看，市场对城投板块的配置需求仍存，但分化加剧，高等级主体估值修复空间有限，弱资质主体则需警惕流动性压力。技术面上，中短久期品种安全边际较强，适合精细化配置。展望下半年，投资策略应坚持票息优先，长短端灵活布局，可依托流动性适度进行区域下沉，以捕捉结构性机会。同时，厄尔尼诺风险对全球产业链供应链的潜在冲击值得关注，相关板块或迎来轮动机会。 文章导航 黔源电力党委深化政绩观教育，强化国有资产保值增值 中信建投精选30研报：聚焦ETF轮动与板块分化