瑞银上调存储价格预期，DRAM/NAND涨价周期延至2027年

导语：瑞银最新行业调研显示，存储芯片涨价周期超预期延长，DRAM和NAND价格上行空间持续扩大，供需失衡程度创30年罕见，投资逻辑聚焦供需缺口与下游客户承受能力。

最新行业调研显示，2026年下半年存储芯片价格上行空间进一步扩大，瑞银上调DDR和NAND合约价格预期。DDR合约价格方面，2026年第三季度环比上涨32%（此前预期17%），第四季度上涨18%（此前12%），在第二季度已大幅上涨67%的基础上继续走强。NAND同样上修，预计第三季度环比上涨30%，第四季度上涨12%，延续强周期表现。

从基本面看，DRAM行业供需将至少持续紧张至2028年上半年。2027年芯片需求增长约36.2%，明显高于供给增长的19.3%，缺口难以弥合，供需失衡程度达到过去30年罕见水平。若不考虑下游库存回补，2027年供需缺口甚至将从2026年的-8.1%进一步扩大至-13.6%。资金面上，行业收入预计2026年达9920亿美元，2027年升至1.76万亿美元，显示资金持续流入存储板块。

投资分析：技术面看，存储芯片价格上行周期延续，估值修复空间显著；基本面供需缺口扩大支撑涨价逻辑；资金面需关注大型云厂商的融资能力，其投资支出是主要风险点。

总结展望：本轮存储芯片上行周期有望延续至2027年，但下游客户承受能力，尤其是云厂商的资本开支能力，将是决定周期高度的关键变量。