同德化工陷债务困局，融资租赁案裁定终本

导语：老牌民爆企业同德化工（002360）因战略转型布局新材料项目，导致财务状况持续恶化，近日因融资租赁合同纠纷被法院裁定无财产可供执行。这一事件折射出公司高杠杆扩张下的资金链断裂风险，投资者需警惕其持续经营能力的不确定性。

7月1日晚间，同德化工公告称，公司及全资子公司同德科创、同德爆破因与长江联合金融租赁的融资租赁纠纷，收到上海市浦东新区人民法院《执行裁定书》。法院经穷尽财产调查措施，认定被执行人暂无财产可供执行，终结本次执行程序。该案涉及租金、逾期利息、违约金等合计约7474.70万元，同德化工及子公司承担连带清偿责任。

从基本面看，同德化工自2021年战略转向全生物降解塑料项目（PBAT产业链），总投资约35亿元，由同德科创负责实施。大规模投入依赖外部融资，但项目现金流转化不足，导致公司盈利急转直下：2024年归母净利润亏损6982.08万元，2025年亏损扩大至10.93亿元。资产负债率从2021年末的30.44%飙升至2026年一季度的73.73%，审计机构对2025年年报出具保留意见，提示持续经营能力存在重大不确定性。

资金面上，债务逾期问题自2025年起集中爆发：首次披露逾期本金3082.09万元，至2025年12月25日逾期本息合计3.45亿元。尽管当地政府牵头成立债权人委员会协调纾困，但债务化解进度有限，风险仍在蔓延。

总结展望：同德化工的困境凸显民爆企业转型新材料的高风险性，当前高负债率与亏损扩大叠加，短期偿债能力承压。若无法引入战略投资者或资产重组，公司可能面临进一步信用收缩。投资者应关注其后续债务重组进展及主业现金流恢复情况。