甘肃能源129亿加码风光项目，涨停背后火电依赖隐忧

【专业导语】甘肃能源（000791.SZ）以129亿元巨资布局腾格里沙漠新能源项目，引发市场资金追捧，次日股价涨停。然而，公司业绩高度依赖火电业务，受煤价波动影响显著，百亿贷款或加剧财务压力，投资者需警惕短期估值修复后的基本面风险。

【正文】6月15日，甘肃能源公告称，其控股子公司润能公司拟投资建设腾格里沙漠大基地600万千瓦新能源项目，包括凉州九墩滩300万千瓦光伏项目和民勤南湖100万千瓦风电项目，动态总投资分别为903,030.05万元和388,683.38万元，合计约129.17亿元。此举旨在扩大新能源装机规模，推动板块轮动至清洁能源领域。

从资金面看，次日股价封涨停，报9.28元/股，总市值升至179.6亿元，封单量达9.2万手，显示短期资金流入强劲。但基本面分析显示，公司火电装机占比超六成（截至2025年末，总装机953.97万千瓦中火电占600万千瓦），业绩依赖火电收入，受煤炭价格波动影响周期性强。2023-2025年归母净利润分别为11.72亿、16.44亿和20.51亿元，增长部分源于收购常乐公司（火电业务），但百亿贷款落地或推高负债率和财务费用，侵蚀利润。

技术面看，股价涨停后需关注成交量能否持续支撑，若资金面退潮，估值修复空间有限。公司未经营省外业务，市场交易电量占比99.34%，电价波动风险需留意。

【总结展望】甘肃能源此次投资加速新能源转型，但火电依赖和债务压力构成短期挑战。建议投资者关注煤炭价格走势及新项目投产进度，中长期估值修复需依赖清洁能源占比提升。