券商板块估值修复行情启幕，ETF资金持续涌入

近七个交易日内，券商ETF华宝（512000）走出凌厉上攻态势，量能同步放大，市场关注度显著提升。截至6月17日，该ETF虽平盘报收，但此前已实现“三连阳”，自6月9日起交易价格启动上行，成交额明显放大，中证全指证券公司指数（399975）站上MA60均线，扭转前期偏弱走势。基金经理丰晨成指出，去年8月至今，券商板块呈现“双背离”状态：行情走势与市场交投热度背离，基本面与估值水平背离，存在显著预期差。当前券商业务线景气度全面向好，若市场风格再平衡，估值修复行情有望持续。

从基本面看，2026年前五个月全市场日均股基交易额达31641亿元，同比提升95.2%；A股两融余额近一年增长59%；IPO融资额同比增76%，家数增52%。一季度券商经营业绩在去年高基数基础上同比高增，头部券商增速约40%，中报有望进一步超预期，二季度利润同比或增40%以上。资金面上，券商ETF华宝规模已达376亿元，资金持续涌入，显示市场对券商板块牛市起舞的信心。

海外业务和股权投资成为新催化点。跨境投资需求激增带动跨境衍生品业务高增，头部券商国际子公司杠杆运用充分，预计将提振ROE水平。此外，大型科创公司IPO推动投行资本化业务，券商深度参投科创产业，相关浮盈或对当期盈利形成超预期贡献。估值方面，券商指数市净率1.28倍，处于近十年17%分位数，头部券商ROE约10%、PB约1倍，配置性价比凸显。资金面负面因素趋于消退，头部券商重要股东持股边际调整基本出清。

展望后市，券商板块在估值低位、景气度全面向好、资金面改善三重驱动下，估值修复行情有望延续，投资者可关注海外业务和股权投资带来的弹性增量。