博睿康冲刺脑机接口第一股：年入1亿亏2.3亿，侵入式产品零营收

【专业导语】博睿康技术（上海）股份有限公司（以下简称“博睿康”）科创板IPO申请已获受理，拟募资25亿元，聚焦脑机接口研发与产业化。然而，公司核心产品“全球首证”侵入式脑机接口NEO-ONE SCI报告期内零创收，叠加连续三年亏损、估值对赌压力，其商业化前景与资本博弈成为市场关注焦点。

【正文】

6月11日，博睿康科创板IPO申请正式获受理，拟募资25亿元，用于脑机接口研发、产业化及补流。红杉恒辰、上海国资背景的国孚领航、浦东创投现身发行前股东名单。

从基本面看，2023-2025年，博睿康营收从7521万元爬升至1.08亿元，但归母净利润连续三年告负，累计亏损达3.28亿元。2025年亏损骤扩至2.3亿元，主因是确认约1.96亿元股份支付费用；即便剔除该非现金项，扣非净利润仍为-4324万元，主营业务距盈亏平衡点尚远。

资金面上，投资机构要求从“能否上市”升级为“估值水位+融资规模”双重考核。2025年10月，公司与投资方签署增资协议，约定上市时估值不低于50亿元、融资额不低于5亿元，而最新一轮融资后估值仅40亿元。协议虽已清理，但暗藏“复活”条款——若2028年底前未上市，创始股东将独自承担回购压力。

技术面上，博睿康最大亮点是侵入式脑机接口产品NEO-ONE SCI，2026年3月获国家药监局批准，适用于四肢瘫痪患者手部功能代偿，被誉为“全球首证”。然而，招股书明确披露，该产品报告期内未实现任何收入。支撑公司当下营收的仍是非侵入式脑电采集系统，2025年贡献7765万元，占总营收72.32%。

投资分析视角：从技术面看，NEO-ONE SCI的获批证明技术路径可行，但商业化落地需时间验证；从基本面看，持续亏损叠加估值对赌，财务压力显著；从资金面看，机构对硬科技企业的考核已从“技术故事”转向“上市质量+估值水位+融资规模”三重标准。

【总结展望】博睿康的IPO不仅是融资事件，更是对脑机接口商业化可行性的关键检验。若NEO-ONE SCI能快速打开市场，公司有望实现估值修复；反之，在持续亏损与对赌压力下，资本博弈风险不容忽视。