仙工智能港股招股开启，高瓴领投1.18亿港元

仙工智能（06106.HK）作为“机器人大脑第一股”正式启动港股招股，引发市场广泛关注。公司凭借在机器人控制器领域的全球领先地位，吸引了高瓴等明星资本加持，但营收高增长与持续亏损并存的结构性矛盾值得投资者警惕。

6月15日，仙工智能开启招股，招股期至6月18日，拟全球发售约1049.73万股H股，发售价每股101.6港元，预计6月24日在港交所主板挂牌。公司以机器人控制系统为核心业务，被誉为“机器人大脑第一股”，此前优必选（09880.HK）、极智嘉-W（02590.HK）等已率先登陆港股。

从基本面看，仙工智能在机器人控制器领域占据龙头地位。据灼识咨询数据，2025年公司机器人控制器销量全球及中国市占率分别为24.8%和45.2%，以收入计在全球工业智能机器人企业中排名第七、中国第三。然而，招股书揭示出高光下的隐忧：2023年至2025年营收复合增长率达33.2%，但同期累计净亏损超1.3亿元，预计2026年底仍难扭亏。结构上，高毛利的核心部件收入占比萎缩，低毛利的整机业务成为营收主力，形成“大脑高毛利、身体扛营收”的格局。

资金面上，此次IPO引入8家基石投资者，合计认购约4.62亿港元，占全球发售股份的43.34%。高瓴（HHLRA）领衔认购1.18亿港元，其他机构包括Yuanbao、广发基金、瑞华投资等。股权结构方面，创始人赵越控制约52.89%投票权，外部股东珠海隐山、宁波汇利道勤、科沃斯（603486.SH）分别持股14.25%、9.65%、6.45%。

从投资视角分析，仙工智能的技术壁垒和市占率优势构成核心护城河，但持续亏损和研发高投入（2023年至2025年累计研发费用2.14亿元，占营收约20%）压制估值修复空间。技术面上，公司处于成长初期，资金面受基石投资者背书支撑，但基本面盈利拐点尚未明确。

展望未来，仙工智能需在控制器龙头地位与整机规模化之间找到平衡，若能通过“大脑”技术赋能整机业务提升毛利率，有望开启估值修复行情。投资者应重点关注其亏损收窄节奏及核心部件收入占比变化。