千里科技溢价208%收购资不抵债标的，关联交易激增80%

【专业导语】千里科技（601777）近期资本运作频繁，高溢价收购关联方资不抵债标的引发市场关注。公司通过控股子公司千里智驾以2590.80万元收购融感科技100%股权，评估增值率高达208.45%，但标的净资产为负且未设置业绩补偿条款，凸显关联交易风险。同时，公司2026年关联交易预计额上调至218亿元，同比增幅超80%，资金面压力与治理结构隐忧并存。

【正文】

一、高溢价收购：资金面与技术面博弈

公告显示，千里科技控股子公司千里智驾拟以自有资金2590.80万元收购融感科技100%股权，交易对方之一芜湖旷沱人工智能产业投资基金系公司副董事长鲍毅的关联企业，构成关联交易。标的公司融感科技专注于毫米波雷达及融合感知技术，服务于L2+及以上智能驾驶系统，具备4D成像毫米波雷达量产能力。然而，截至评估基准日，融感科技净资产仅853.44万元，评估价值达2632.43万元，增值率208.45%。2025年及2026年一季度，标的净资产分别为-1603.59万元和-2287.85万元，营收仅754.84万元和88.33万元，持续亏损。此次收购未设置业绩补偿条件，尽管不构成重大资产重组，但根据监管指引，关联方交易中若采用资产基础法且涉及未来收益预期，应进行业绩补偿，此次操作或存合规隐忧。

二、关联交易激增：基本面与资金面双重压力

从基本面看，千里科技前身为力帆股份，2020年破产重整后由吉利系与重庆国资入主，2025年更名为千里科技。公司对吉利系的关联交易依赖度显著上升：2026年关联交易预计额达218亿元，较上年同期增幅超80%。资金面上，公司控股子公司千里智驾的智能驾驶业务尚处投入期，此次收购进一步占用现金流。技术面上，智能驾驶板块近期受政策催化，但公司高溢价收购亏损标的，估值修复逻辑面临挑战。

【总结展望】千里科技通过收购融感科技强化智能驾驶产业链布局，但高溢价、无业绩承诺的关联交易模式加大短期资金压力。投资者需关注后续关联交易合规性及标的资产盈利改善进展，若无法实现技术变现，估值溢价或面临回调风险。