美银证券上调周大福目标价至14.2港元，2027财年指引超预期

美银证券发布研报指出，周大福(01929)2026财年净利润同比大增52.2%，超出市场预期，且2027财年收入与同店销售指引乐观，驱动估值修复预期。尽管金价波动带来盈利不确定性，但当前估值具吸引力，股息率达6%，支撑股价表现。

美银证券将周大福目标估值倍数由预测2027财年市盈率的15倍下调至13倍，以反映同行估值中枢下移及盈利质量下降风险。但鉴于交易估值相当于预测2027财年市盈率10倍及股息率6%的吸引水平，该行重申“中性”评级，目标价由13.9港元上调至14.2港元。

从基本面看，周大福2026财年净利润达90亿港元，同比增长52.2%，收入944亿港元，同比上升5.3%，毛利率与营业利润率分别为32.3%及20%，均符合预期。公司宣派末期股息每股0.45港元，全年股息共0.67港元，派息比率73%，股息率达6%。

资金面与板块轮动方面，美银证券指出，今年4月至5月，周大福中国内地及香港同店销售增长分别达正19.7%及正40.6%，主要受计价黄金首饰销售强劲及“万相”系列新产品带动。管理层指引2027财年中国内地同店销售录高单位数增长，香港录低双位数增长，整体收入预计中至高单位数增长。该行上调2027财年净利润预测17%至109亿元，意味同比升21%，以反映更佳的收入及利润率指引。

技术面上，周大福股价近期随金价波动，但估值处于历史低位，股息率提供安全边际。展望未来，金价走势与消费复苏节奏将是关键变量，若同店销售持续强劲，估值修复空间可期。