德国工业产出环比增0.4%，库存重建支撑经济韧性

尽管中东地缘政治冲突持续发酵，德国工业产出在4月实现自去年11月以来的首次环比增长，主要受企业库存重建行为驱动。数据显示，4月工业产出环比增长0.4%，优于市场预期的零增长，3月数据上修至下降0.1%。

从资金面看，企业为应对潜在供应链中断和能源成本上升而提前积累库存，为经济活动提供了短期支撑。然而，新订单数据在4月环比下降3.8%，为1月以来首次下滑，暗示需求端压力正在显现。技术面上，汽车行业产出大幅下滑，而建筑业及化工、金属行业成为主要增长引擎。

展望未来，尽管国防和基础设施投资计划（超1万亿美元）为长期增长提供支撑，但欧洲央行加息预期及持续的地缘风险可能抑制复苏动能。市场预计欧洲央行将在本周会议上调借贷成本，并下调欧元区增长前景。