大摩维持快手增持评级，可灵AI分拆估值达180亿美元

摩根士丹利发布最新研报，维持快手-W（01024）“增持”评级，目标价65港元，核心逻辑在于其旗下AI视频生成大模型“可灵AI”的分拆战略有望释放显著价值。该行指出，可灵AI在交易前估值已达150亿美元，并计划从腾讯控股（00700）、阿里巴巴-W（09988）、百度集团-SW（09888）等15家外部投资者处募集最多30亿美元资金，交易后估值攀升至180亿美元，高于快手当前市值预期。

从资金面看，此次分拆不仅引入战略投资者，还通过股权激励绑定核心人才——可灵将15%股份用于激励（7%授予、8%预留），CEO拥有超级投票权，显示管理层对长期发展的信心。交易完成后，快手在可灵的持股比例将从100%稀释至68.3%，但此举有助于可灵独立融资并加速商业化，推动快手在AI领域的估值修复。

展望未来，可灵AI的高估值或为快手带来显著投资收益，同时强化其技术护城河。投资者需关注分拆进展及AI业务对快手主站生态的协同效应。