有色板块估值触底，华泰证券看好高赔率修复行情

华泰证券最新研报指出，有色金属板块当前相对估值处于2020年以来历史低位，具备显著的估值修复弹性。截至6月26日，中证黄金、铜、铝板块相对全A的PE-TTM均处于0.0%分位，下行空间有限，而上行弹性可观，呈现典型的高赔率特征。

从基本面看，2026-2027年有色金属供需格局偏短缺，行业景气度与价格预期维持高位，但市场对板块定价过于悲观。短期受美国加息预期及强美元压制，中期仍将回归基本面驱动。

黄金方面，看空交易已过度拥挤，空头或已充分计价，叠加央行持续购金的长线逻辑稳固，金价反弹概率较高。华泰证券预计2026-2028年金价有望升至5400-6800美元/盎司。

工业金属方面，铜铝供给约束持续深化。铜矿CAPEX周期漫长，新增供给有限，近期供给扰动频发；铝方面，中东局势扰动电解铝供给，预计2026年全球供需缺口扩大。需求端受全球制造业PMI走强、新兴市场工业化及能源转型支撑。

宏观层面，高风偏与流动性偏松组合对有色板块构成有利背景。VIX恐慌指数回落，市场风险偏好修复，而板块相对全A估值折价已达历史极值。黄金、铝、铜板块相对估值低于2020年以来中位数约87%、60%、48%，属于典型高赔率交易窗口。

展望后市，有色板块短期或受宏观情绪扰动，但中期在供需偏紧格局下，估值修复行情有望延续，投资者可关注黄金、铜、铝等核心标的的配置机会。