中信建投首予明略科技买入评级，Agentic业务高增长

中信建投证券近日发布研报，首次覆盖明略科技-W（02718）并给予“买入”评级。核心投资逻辑在于公司正处于从传统数据智能向Agentic AI战略转型的关键期，新业务Agentic Services自2025年下半年落地以来即实现高增长，当年收入突破1亿元，成为驱动中长期增长的核心引擎。

从基本面看，公司布局Agentic AI的核心优势源于20年行业深耕积累的线上线下多模态商业数据（秒针营销系统），叠加自研DeepMiner智能体平台等全套模型技术体系。技术面上，公司已推出人+Agent协作平台Octo，未来有望基于token调用收费，商业模式创新空间广阔。资金面上，依托与腾讯的股权和业务合作，AI应用领域深度协同，有望打开增量资金流入通道。

中信建投预计公司2026-2028年净利润分别为-1.9、0.48、3.2亿元。2026年因研发投入显著增加由盈转亏，2027年随Agentic Services业务毛利率提升及研发投入放缓实现扭亏为盈，2028年利润显著放量。Agentic Services未来增长点包括：1）强β属性，AI需求旺盛，企业AIAgent赛道万亿市场，长期成长空间充足；2）场景拓展，当前主要在营销场景落地，后续有望向电商代运营、短剧等内容生成等场景拓展；3）新平台和商业模式落地；4）与腾讯深度合作。

展望后市，明略科技在Agentic AI领域的先发优势和客户积累将支撑估值修复，建议关注其新业务毛利率提升及客户拓展进展。