中金：中报业绩成主线，AI产业链精选布局

中金公司最新研报指出，A股市场即将进入中报业绩验证期，前期震荡整理与风格快速轮动已近尾声，中报业绩将成为驱动行情的核心主线。资金面上，AI产业链交易呈现扩散迹象，从拥挤度较高的半导体、光模块、PCB等核心方向，向小金属、化工新材料、建材等上游领域蔓延，投资者可聚焦业绩确定性较高的“卖铲人”环节。

从基本面看，当前产业趋势与A股上市公司所处产能周期位置对市场构成支撑。需求端核心驱动力来自AI产业链需求与出口韧性。截至5月初，全球34家头部大模型创业公司ARR合计约800亿美元，半年增长112%，其中Anthropic与OpenAI占据89%份额。AI产业链交易已从光模块、PCB扩散至上游原材料及基础设施领域，投资者可关注小金属（BK1027）、化工新材料（BK0523）、建材、设备等方向。

资金面显示，6月高股息、房地产、泛消费板块表现弱势，AI产业链资金持续流入。出口方面，6月标普全球制造业PMI维持扩张区间，中国供给侧优势明显，AI产业链（光、半导体与硬件）、工程机械（BK0739）、部分化工品、新能源商用车（BK1264）等出口量价均现改善。此外，供需相对平衡的周期行业，结合产能周期位置和需求回升，可关注工程机械、细分化工品、光学光电子（BK1038）、部分创新药（BK1106）等。

展望后市，随着7-8月中报陆续披露，市场交易将围绕景气与业绩高增展开。建议投资者以业绩为锚，在AI产业链中精选上游高确定性标的，同时关注出口韧性支撑下的周期板块估值修复机会。