功率器件二轮涨价周期确认，AI电源打开长期增量空间

功率器件板块正迎来二轮涨价周期确认与AI电源需求爆发的双重催化。中短期看，国内外厂商陆续启动第二轮涨价，上行周期进一步明确；中长期看，AI电源对功率器件的拉动持续强化，HVDC/SST趋势下长期增量空间逐步打开。预计本轮涨价趋势有望延续至2027年，相关厂商将开启新一轮收入快速成长与盈利能力修复，看好板块整体上行机遇。

短期：成本端与需求端共振，二轮涨价全面落地。功率器件首轮涨价集中在2025年底至2026年一季度，由成本压力与需求边际回暖驱动。海外方面，罗姆半导体、英飞凌、AOS、安森美自2026年3-4月启动首轮调价，幅度约10%。国内方面，华润微（688396）、捷捷微电（300623）、扬杰科技（300373）、新洁能（605111）等陆续跟进。2026年6月，供需关系持续紧张，海内外厂商启动第二轮涨价：英飞凌计划7月1日全系列涨价15%；国内更多厂商选择跟进。

中期：AI与非AI需求共振，涨价料持续至2027年。需求端，传统泛工业领域全面复苏，AI电源需求爆发带来增量；供给端，Si基功率器件非晶圆厂扩产重心，全球成熟制程产能受AI挤占，导致供给紧张，主流晶圆厂/IDM稼动率满载。中低压功率器件供需更紧，涨价节奏更早，截至2026年6月底部分厂商累计涨价10-20%，预计2026H2至少还有1-2轮涨价。

长期：AI电源需求爆发，打开功率器件成长天花板。AI算力建设推进，数据中心单机柜功率上行，800V、SST等新型电源架构快速渗透，大幅提升GaN、SiC等功率器件单机用量。据英飞凌测算，代表性AI服务器机架供电环节，功率半导体价值量已达175美元/千瓦，未来随第三代半导体占比提升、800V新架构普及，单千瓦价值量仍将持续增长。以数据中心高压直流储能系统（ESS）为例，方案平均每1MW ESS功率预算中功率器件占比显著提升。

总结展望：功率器件板块当前处于涨价周期与AI需求双重驱动的黄金窗口，中短期关注涨价弹性，长期聚焦AI电源渗透率提升带来的结构性机会，建议投资者重点跟踪中低压器件厂商及第三代半导体布局领先的企业。