导语：A股券商板块近期资金面与基本面发生深刻变化，估值修复潜力引发市场关注。券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数7月1日大涨4.70%，突破年线，连续12个交易日成交额超3万亿元。基金经理丰晨成指出，压制因素已逐步出清，板块估值较美韩同业显著折价，未来修复空间可观。 正文：7月1日，沪深两市成交额达3.66万亿元，连续第12个交易日突破3万亿元，券商板块强势崛起。中证全指证券公司指数（399975）大涨4.70%，盘中一举突破年线。截至6月30日，券商ETF（512000）最近5个交易日累计资金净流入超10亿元。基金经理丰晨成表示，资金面和基本面因素对券商板块的压制已发生重要变化，估值修复仍有空间。 从资金面看，自去年8月以来，大资金持续压制券商、银行板块，出清信号包括宽基指数ETF份额减少及救市机构逐步退出。券商作为最早交易的板块，出清节奏较早。从基本面看，中报行业层面增长强劲，预估个股可能实现两位数增长，局部公司甚至翻倍，行情演绎有中报盈喜助力。此外，大科技公司IPO对跟投券商的浮盈刺激，引发市场对券商投行资本化业务及科创企业股权投资价值的重新审视。 估值方面，丰晨成通过季度PB-ROE框架分析指出，中证全指证券公司指数目前PB为1.39，2025年一季度ROE年化为8.52%。历史上单季度ROE/PB比值超过6已属难得，而美韩5个点ROE对应1x PB的估值体系下，A股券商显著折价。若估值修复至历史正常水平（比值=5），指数PB有望回升至1.7左右。海外对标显示，韩日美等国券商指数与宽基指数累计涨幅不应为负向关系，当前A股券商板块先完成对持续一年负超额的修复。 风险信号方面，需关注：沪深两市成交额保持3万亿以上高位；券商指数日成交额/MA250均值持续达150%以上；券商再融资及股东减持节奏；券商并购事件；科技板块领头羊大跌挫伤情绪；后续A股科创大厂IPO日程表。 总结展望：高景气叠加低估值，券商板块估值修复逻辑清晰，但需警惕短期波动。券商ETF（512000）及其联接基金（A类006098、C类007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，最新规模381.35亿元，年内日均成交额超11亿元，为A股规模、流动性居前的顶流券业ETF。