交银国际上调锦欣生殖至买入，目标价3.1港元

交银国际发布研报，将锦欣生殖（01951）投资评级上调至“买入”，目标价3.1港元。此次评级调升主要基于公司核心业务强劲复苏及股东回报政策优化。2026年1-4月，公司不孕症新患者就诊人次同比增长7.5%，周期数增长5.2%，其中大湾区（不孕初诊数+18%）、昆明/武汉（周期数+16%）和海外（周期数+37%）业务表现亮眼，显示区域扩张与海外布局成效显著。经营性现金流明显改善，2026年资本开支缩减至5000万元人民币以下，为加大回购等股东回报奠定基础。管理层预计，在深圳新院区ABS和美国融资计划加持下，下半年回购金额有望超3亿元人民币，叠加不低于经调整EBITDA 20%的现金股息（2026-28年），总股东回报率可达EBITDA的50-80%，全年潜在股东报酬率维持在8-9%。从基本面看，公司估值修复空间明确，资金面受益于现金流改善和回购预期，技术面关注目标价3.1港元突破情况。展望未来，随着新院区投产和海外业务持续放量，锦欣生殖有望进一步巩固行业龙头地位，建议投资者逢低布局。