小摩维持中石化油服增持评级，目标价下调至0.83港元

摩根大通最新研报指出，中石化油服（01033）毛利率有望逐步企稳，并在2027财年呈现温和复苏，成本管控持续优化。基于此，该行维持“增持”评级，但将H股目标价从1港元下调至0.83港元，反映短期盈利压力。

从基本面看，公司营收增长稳健，毛利率趋稳，海外项目贡献适度利润。但进入2026年第二、三季度，上游开发活动放缓及材料物流成本上升，导致整体工作量承压，短期利润空间受挤压。资金面上，中国石油央企对能源安全的重视及海外新订单拓展，为工作量和盈利能力提供支撑。技术面看，目标价下调后估值更具吸引力，但需关注成本波动风险。

展望未来，中石化油服毛利率预计在2026财年趋稳，并于2027财年小幅回升，长期受益于能源安全战略和海外扩张。