高盛力挺思源电气：变压器出口年增52%，目标价223.9元

全球变压器供需缺口持续扩大，思源电气凭借快速扩产与交付能力，抢占海外电网升级及AI数据中心需求红利。高盛重申买入评级，12个月目标价223.9元，较当前参考价174.48元有28.3%上行空间，核心逻辑在于产能扩张与出口增长可见度提升。

6月16日，思源电气宣布投资4.8亿元用于三期变压器扩产项目，预计2027年下半年投产。高盛估算，该项目将新增约300台油浸式变压器产能，按单台平均售价计算，显著增强2028-2029年出口增长确定性。当前全球变压器交付周期仍处高位，思源电气凭借更快的交付能力，持续受益于海外电网升级及数据中心用电需求。

从资金面看，AI电力链定价正往底层设备迁移，变压器、开关设备等成为关键环节。技术面上，思源电气股价近期维持震荡上行，估值修复空间仍存。基本面方面，公司2024年变压器出口同比增长52%，海外订单饱满，高盛认为这一趋势将随扩产落地进一步强化。

展望后市，随着AI数据中心对电力基础设施的需求持续释放，思源电气作为国内变压器龙头，有望在2028-2029年迎来出口增长加速期，建议关注产能释放节奏及海外订单落地情况。