中信证券上调迅策至买入，目标价205港元看涨50%

中信证券最新研报指出，迅策科技(03317)近期股价调整系市场误判，其TokenOS操作系统卡位企业级AI蓝海，生态壁垒深厚。该行将评级从“增持”上调至“买入”，目标价由160港元大幅上调28%至205港元，较6月17日收盘价136.8港元隐含50%上涨空间。

从基本面看，公司增长驱动力正从客户数量扩张转向单客户价值深化。在客户总数稳定于230个（2025年vs 2024年232个）的背景下，ARPU同比翻倍至559万元，显示商业模式向“Token化”升级成效显著。该行预计，迅策2026年将实现净利润1.76亿元，正式扭亏为盈，2027-2028年净利润分别增至7.20亿元和13.18亿元；营收方面，2026-2028年分别看至23.69亿、35亿、45亿元。以2026年PS 24.6倍估值，对应市值662亿港元，当前股价存在显著上行空间。

从资金面与板块轮动视角，AI产业正经历从“通用能力展示”向“垂直场景深耕”的关键转折，知识工作者群体（如金融分析师、律师、咨询师）成为下一阶段AI落地的核心战场。迅策凭借长年垂类深耕，占据先发优势，其TokenOS操作系统并非简单数据集成工具，而是面向高频决策场景的“数据流操作系统”，实现毫秒级数据治理与AI-ready输出，区别于传统数据服务商与通用AI中台厂商。

从技术面与估值修复逻辑，公司近期股价调整提供了布局窗口。TokenOS作为架构性创新，有望在AI商业化浪潮中掌握定价权，构建“按价值计价”的商业闭环。展望未来，随着企业级AI需求爆发，迅策作为连接多算力底座与多模型厂商的“数据Token”核心供应商，成长空间广阔。