晨星上调百胜中国目标价至600港元，收购必胜客估值修复可期

晨星发布最新研报指出，百胜中国（09987.HK）收购内地必胜客品牌所有权的交易有望显著提升公司估值，并增强策略灵活性。该行将美股目标价上调1%至77美元，港股公允价值定为600港元，认为当前股价仍被严重低估。

晨星认为，以12亿美元现金收购必胜客中国，相当于2025年特许经营费节省额的20倍，低于其公允价值估算的25倍市盈率，估值吸引力凸显。交易完成后，百胜中国无需再支付特许经营费，预计每年节省约6000万美元，直接提升盈利能力。从基本面看，完全所有权将加速菜单创新、门店扩张和IP合作，契合消费趋势，促进销售增长。管理层承诺将100%自由现金流返还股东，强化股东回报。

技术面上，百胜中国港股当前市盈率约13倍（基于2027年预测），处于历史低位，存在估值修复空间。资金面看，回购和分红政策提供安全垫，吸引价值投资者。

展望未来，随着交易于2026年三季度完成，百胜中国将实现全价值链整合，有望在餐饮板块中脱颖而出。建议关注其门店扩张和利润率改善的催化剂。